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北卡罗来纳州立大学(North Carolina State University)最近的一项研究发现，州养老金计划在投资其计划资产时，最好避开外部资产管理公司——如果它们只是投资于传统的指数基金，那么它们的无资金准备负债将大幅减少。
“我们列出了有关国家养老金计划，外部管理费和投资回报的三个问题，”NC国家助理教授Jeff Diebold说，在工作中的一份论文中的一份报告。“首先，有什么影响国家养老金计划在外部管理费用支付的金额？其次，更高的费用导致更好的性能吗？第三，如果他们在外部管理费用上花费的金钱并在传统的投资组合中投资它，那些养老金计划将如何获得恐惧计划，其中60％的投资于标准普尔500指标，投资40％，投资中间债券基金？“
为了解决这些问题，研究人员转向了公共计划数据库，他们能够找到来自49个国家管理的养老金计划的数据 - 跨越30个国家 - 关于每年在外部管理费用上花费多少计划。具体而言，研究人员评估了2001-2014年跨越了49个计划的表现的数据。
他们的第一个发现是，如果各州不得不开始向他们的养老金计划支付更多的钱，他们就更有可能支付更高的外部管理费——尽管这被计划规模所缓和。这种影响在大型养老金计划中仍然可见，但没有在小型计划中那么明显。
“在某种程度上，这是有道理的，因为养老金计划正试图实现超过股市整体的回报，”北卡罗来纳州立大学(NC State)公共行政教授、论文作者之一杰雷尔•考格伯恩(Jerrell Coggburn)表示。“更大的计划可能能够与外部管理人员协商更好的费用。”
“不幸的是，更高的费用并没有带来更好的业绩，”Diebold说。“在支付费用的计划和它们的表现之间没有正相关关系。你并不总是一分钱一分货。”
对于第三次研究问题，研究人员仅评估了49个计划中的42个，因为评估需要至少10年的数据。但对于那些42个计划，研究人员发现，在外部费用上的计划越多，它越丢失 - 相对于投资于标准普尔500指数和中间债券基金的传统投资组合。
例如，如果在传统的投资组合中投资，则在外部费用上花费第四金额的计划将降低其无资金的5％。中位数计划将消除其无资格责任的14％。第四届最高费用的计划实际上还收回了44％的无资金责任 - 约42亿美元 - 如果它在标准普尔500指数和中级债券资金中投入了外部费用。在这种情况下，一个不尽的责任是养老金计划的义务金额，该计划的义务没有预留金钱。
考格伯恩说:“实际上损失可能比这更严重，因为这项研究没有考虑附带权益。”附带权益是指外部基金经理获得的任何回报中，在他们收取的固定服务费之外的一定比例。附带权益可占外部经理投资收益的20%左右。我们无法解释附带权益，因为几乎没有计划公开这一信息。”
Diebold表示:“这项研究表明，与外部管理人员相关的费用——以及与这些费用相关的相应收益的缺乏——导致了国家养老金计划资金不足的不必要风险。”
纸”,国家管理的养老金计划外部管理费的决定因素和机会成本，“发表在期刊上公共预算与财政．
希普曼-
编辑:研究摘要如下。
国家管理养老金计划外部管理费的决定因素与机会成本
作者: Jeffrey Diebold和Jerrell Coggburn，来自北卡罗莱纳州立大学
发表: 8月29日公共预算与财政
DOI: 10.1111 / pbaf.12207
文摘:私人投资公司收取了数十亿美元的费用，以积极管理州养老基金持有的资产。我们研究了收费的决定因素，发现财政负担更重的计划往往支付更多。这种关系的重要性随着计划规模的增加而下降，表明了规模经济。这些费用似乎与较高的养老基金回报无关。最后，我们计算了费用的机会成本，并估计，如果把费用被动地投资于广泛的市场指数，大多数养老基金今天的财务状况会更好。
